Když jsem si minulý týden procházel své dříve obchodované automatizované strategie a vývoj jejich výkonnosti v průběhu posledních několika let, co jsem tento styl obchodování definitivně opustil (cca od roku 2020), narazil jsem i na jednu z těch více obskurních tržních anomálií, která se vyskytla nedávno a stále performuje poměrně dobře…
Jedná se o otevření obchodu v indexu S&P 500 na CLOSE jeden den před 11.9. a jeho uzavření na CLOSE 11.9. To je celé – držení pouhých 24 hodin. Strategie byla backtestována na E-mini S&P 500 (futures) a vývoj equity můžete vidět na screenshotu níže:
- Všechny použité datové řady vycházejí z futures kontraktů, protože mají delší historii než ETF.
- Backtesty jsou zjednodušeně provedené v režimu equity (akcie) – počítá se tedy jen procentuální změna ceny. Proto výsledky ukazují spíš relativní výkonnost strategie než reálné P&L, které by u futures ovlivňoval multiplikátor a margin.
- Obchody jsou počítané na 100 % margin (bez páky).
- Poplatky nejsou započítány.
Pár statistik:
- počet obchodů: 17 (v letech 2005, 2006, 2011, 2016, 2017, 2022 a 2023 připadalo datum 11.9. na víkend)
- vítězných obchodů: 82,35 %
- průměrný zisk na obchod: 0,48 % (avg. profit 0,64 %, avg. loss -0,28 %)
- maximální drawdown: -0,6 %
Tohoto kalendářního efektu jsem si poprvé všiml někdy v roce 2017, ale nikdy jsem jej reálně neobchodoval. Nicméně po dalších osmi out-of-sample letech si “strategie” nevedla vůbec zle. Jaká by mohla být racionalita za touto anomálií a proč zrovna 11.9.? Jedenáctého září 2001 došlo v USA k sérii koordinovaných teroristických útoků na mrakodrapy nazývané Dvojčata a výrazným krátkodobým propadům na akciových trzích. Tudíž může jít o kombinaci psychologického efektu výročí 9/11, opatrnosti investorů, sezónnosti září a dost pravděpodobně i prostého statistického šumu. Upřímně, sedmnáct případů není ideální statistický vzorek (small sample bias) na vyvozování robustních závěrů…
Výkonnost strategie před 11. září 2001
V backtestu níže byl použit index SPX namísto futures kontraktu pro maximální možnou historii testované datové řady.
V období v letech 1928 až 1965 jsme mohli pozorovat podobnou tendenci jako v původním testovaném období – výrazně více ziskových než ztrátových dnů (zelená šipka). Nicméně po tomto roce se tržní tendence zcela obrátila (červená šipka). Pokud by platilo, že s datem 11.9. je spojený psychologický efekt z roku 2001, jehož důsledkem je růst akciových trhů, tak proč tahle tržní tendence fungovala po víc jak 35 let v minulosti? V ideálním případě bych chtěl vidět spíš náhodnou výkonnost v kratších časových úsecích.
Výkonnost strategie na jiných třídách aktiv
Pro potvrzení / vyvrácení tržních tendencí rád přihlížím k tomu, jak se dané strategii dařilo na jiných než akciových trzích (sledované období 2002 až 2025):
- 10leté US bondy: vítězných obchodů: 58,82 %, průměrný zisk/ztráta na obchod: -0,004 % (avg. profit 0,17 %, avg. loss -0,25 %)
- zlato: vítězných obchodů: 47,06 %, průměrný zisk/ztráta na obchod: -0,07 % (avg. profit 0,45 %, avg. loss -0,53 %)
U dluhopisů a zlata jde spíš o náhodu – nevidím zde žádný použitelný pattern.
Bottom line
Obchodoval bych tuhle strategii s reálnými penězi? Pokud by šlo o větší množství peněz, u kterých by mně nebylo jedno, jak skončí, určitě bych výše uvedenou anomálii neobchodoval napřímo jako prosté držení akciových indexů. Nelíbí se mně především to, že v minulosti se vyskytovala poměrně dlouhá období, kdy se strategii dařilo, ale stejně tak i období, kdy výrazně zaostávala. Podobné efekty mohou zmizet stejně rychle, jako se objevily – je lepší je brát jako inspiraci než jako regulérní obchodní signál. Každopádně je zajímavé s odstupem času sledovat výkonnost podobných tržních tendencí a třeba tomu přizpůsobit svoje opční strategie 😉 Uvidíme zase příští rok!