Před několika měsíci jsem se zabýval finanční kondicí Interactive Brokers z konce roku 2025. Nedávno broker zveřejnil neauditovaný finanční report k polovině roku 2026, a je tak čas podívat se, jestli se něco od té doby změnilo. Interactive Brokers mezitím pokračoval v rychlém růstu. Počet klientských účtů překonal 5 milionů, hodnota klientských aktiv se blíží bilionu dolarů a marginové úvěry poprvé překonaly hranici 100 miliard dolarů.
1. Interactive Brokers překonal 5 milionů klientských účtů
Interactive Brokers v posledním roce pokračoval ve velmi rychlém růstu. Zatímco na konci června 2025 evidoval broker 3,87 milionu klientských účtů, o rok později už jejich počet dosahoval 5,19 milionu. Za jediný rok se tak počet klientských účtů zvýšil přibližně o 1,32 milionu, což představuje meziroční růst o 34 %.
Společně s počtem účtů výrazně rostla také hodnota klientských aktiv. Ta se zvýšila z 664,6 na 930,3 miliardy USD, tedy o 40 %, a přiblížila se tak hranici jednoho bilionu dolarů. Ještě rychleji rostla obchodní aktivita klientů – průměrný počet denních obchodů (DARTs) vzrostl meziročně o 53 % z 3,45 na 5,27 milionu.
| Červen 2025 | Červen 2026 | Meziroční změna | |
|---|---|---|---|
| Klientské účty | 3,87 mil. | 5,19 mil. | +34 % |
| Client equity | 664,6 mld. USD | 930,3 mld. USD | +40 % |
| DARTs | 3,45 mil. | 5,27 mil. | +53 % |
2. Marginové úvěry překonaly 100 miliard dolarů
Ještě rychleji než počet klientů a hodnota jejich aktiv rostl v posledním roce marginový byznys Interactive Brokers. Mezi červnem 2025 a červnem 2026 vzrostl objem marginových úvěrů z 65,1 na 108,5 miliardy USD, tedy zhruba o 67 %.
Margin lending je přitom pro Interactive Brokers velmi významným zdrojem příjmů. Za první polovinu roku 2026 dosáhl čistý úrokový výnos z klientských marginových úvěrů přibližně 1,89 miliardy USD, oproti 1,48 miliardy USD ve stejném období předchozího roku. To představuje meziroční nárůst přibližně o 28 %.
Takto rychlý růst marginových úvěrů ale vyvolává otázku, zda zároveň nezvyšuje riziko pro samotného brokera. Podobným směrem mířila také otázka analytika Stevena Chubaka z Wolfe Research během posledního earnings callu. Peterfferyho se zeptal, zda současný růst marginových úvěrů odráží zdravou aktivitu klientů, nebo zda už Interactive Brokers pozoruje známky nadměrného riskování, které by mohly být důvodem k obavám. Reakce Peterffyho:
“We are very cognizant of our client risk on margins, and we’re continuously monitoring it, and we feel comfortable with the current levels.”
Jenže pohled managementu je jedna věc… Podstatnější je, co o schopnosti Interactive Brokers zvládnout případné problémy s rostoucím objemem marginových úvěrů říkají samotná finanční čísla.
Drží kapitálová rezerva krok s růstem marginových úvěrů?
U Interactive Brokers LLC vzrostl objem marginových úvěrů během první poloviny roku 2026 z přibližně 92,2 na 109,3 miliardy USD, tedy o 18,5 %. Regulatorní net capital se přitom prakticky nezměnil – na konci roku 2025 činil 10,6 miliardy USD a o půl roku později 10,5 miliardy USD.
Pozn.: Hodnota 109,3 miliardy USD pochází ze samostatného finančního reportu Interactive Brokers LLC a mírně se liší od 108,5 miliardy USD uváděných výše v provozních statistikách Interactive Brokers.
| 31. 12. 2025 | 30. 6. 2026 | Změna | |
|---|---|---|---|
| Margin loans | 92,2 mld. USD | 109,3 mld. USD | +18,5 % |
| Net capital | 10,6 mld. USD | 10,5 mld. USD | prakticky beze změny |
| Required net capital | 1,8 mld. USD | 2,1 mld. USD | +17 % |
| Excess net capital | 8,8 mld. USD | 8,4 mld. USD | -0,4 mld. USD |
Na první pohled by se mohlo zdát, že kapitálová rezerva za růstem marginového byznysu zaostává. A do určité míry je to pravda – zatímco objem marginových úvěrů během pololetí vzrostl o 18,5 %, regulatorní net capital zůstal prakticky beze změny. Nicméně k 30. 6. 2026 dosahoval 10,5 miliardy USD, tedy stále přibližně pětinásobku požadovaného regulatorního minima.
Samotné regulatorní minimum není hlavním nástrojem, kterým Interactive Brokers omezuje riziko z marginového obchodování. Broker riziko řídí průběžně na úrovni jednotlivých účtů. Marginové úvěry jsou zajištěné aktivy klientů, jejich hodnota se průběžně přeceňuje a při zvýšeném riziku může IB požadavky na margin zpřísnit. Pokud klient požadavky nesplní, systém může jeho pozice automaticky likvidovat. Regulatorní kapitál spíš vnímám jako poslední obrannou vrstvu pro případ, že by tyto mechanismy nestačily.
Zajímavý je také pohled na očekávané úvěrové ztráty. Interactive Brokers LLC evidoval ke konci června u klientských pohledávek allowance for credit losses ve výši 26 milionů USD (účetní odhad), oproti 18 milionům na konci roku 2025. Opravná položka tak vzrostla rychleji než samotné pohledávky, stále však představovala jen přibližně 0,024 % jejich objemu.
3. Securities lending je další zajímavý zdroj příjmů
Vedle marginových úvěrů roste Interactive Brokers také byznys spojený s půjčováním cenných papírů. Objem securities loaned u Interactive Brokers LLC se během první poloviny roku 2026 zvýšil z přibližně 25,1 na 43,1 miliardy USD, tedy zhruba o 72 %.
Pro Interactive Brokers jde zároveň o zajímavý zdroj příjmů. Podle odhadu Interactive Brokers dosáhl za první polovinu roku 2026 celkový čistý úrokový výnos související se securities lending přibližně 612 milionů USD, meziročně o zhruba 40 % více.
4. Dlouholetý spor o automatické likvidace je uzavřený
V původním článku jsem zmiňoval také hromadnou žalobu týkající se automatických likvidací marginových účtů. Tenhle spor je nyní definitivně uzavřený – soud 17. června 2026 schválil dohodu o narovnání a všechny nároky byly zamítnuty s konečnou platností.
Interactive Brokers Group v rámci dohody zaplatil 5 milionů USD a Interactive Brokers LLC odpustil přibližně 1,8 milionu USD dluhů některým členům skupiny, a to bez přiznání odpovědnosti. Z pohledu finanční stability nejde vzhledem k velikosti společnosti o významnou částku, podstatnější je, že tím zmizela jedna dlouhodobě otevřená právní nejistota.
Jak zatím reaguje trh?
Od začátku roku 2026 vzrostla akcie Interactive Brokers přibližně o 42,4 %. Samotný růst ceny akcie samozřejmě není důkazem finanční stability brokera. Jde ale o doplňkový pohled na to, jak investoři vnímají současné výsledky a očekávání spojená s firmou.
Kompletní auditovaný report je dostupný na adrese:
https://www.interactivebrokers.com/download/IB_LLC_2026_UnAud_Finls.pdf