Nedávno mi přišel e-mail s dotazem, jestli existuje nějaký způsob, jak investovat do indexu PX, nebo alespoň co nejvěrněji kopírovat jeho výkonnost. Na první pohled se může zdát, že by podobně jako u indexu S&P 500 mělo stačit koupit příslušné ETF. Ve skutečnosti je ale situace o něco složitější. A protože mně tohle téma připadá zajímavé, rozhodl jsem se všechny dostupné možnosti podrobně rozebrat v dnešním článku.
Je možné koupit index PX?
Začněme otázkou, která napadne asi každého, kdo uvažuje o investici do indexu PX. Lze jej jednoduše koupit napřímo podobně jako třeba jednotlivou akcii? Nelze. A důvod je přitom velmi jednoduchý…
Ve skutečnosti totiž nelze koupit žádný akciový index. Stejně jako si nemůžete přímo koupit index S&P 500, Nasdaq 100 nebo Russell 2000, není to možné ani u indexu PX. Akciový index je pouze statistický ukazatel, který sleduje vývoj vybrané skupiny akcií. Sám o sobě tedy není obchodovatelným investičním nástrojem.
Pokud chcete do indexu PX investovat, nezbývá než zvolit některý z nástrojů, který se jeho výkonnost snaží co nejvěrněji kopírovat. Každá z dostupných možností má své výhody i nevýhody, liší se přesností kopírování, poplatky i náročností na správu. Ještě než se podíváme na jednotlivé možnosti, pojďme si nejprve zodpovědět otázku, zda má investice do indexu PX vůbec smysl…
Má investice do indexu PX smysl?
Na tuhle otázku bohužel neexistuje jednoznačná odpověď. Hodně záleží na tom, jaké jsou vaše investiční cíle a co od svého portfolia vlastně očekáváte.
Pokud se podíváme na dlouhodobou výkonnost hlavních akciových indexů, zjistíme, že index PX sice za sledované období výrazně vzrostl, ve srovnání s americkými nebo světovými akciemi ale zaostával (počítáno včetně reinvestovaných dividend a od vzniku indexu PX-TR).
Na první pohled by se proto mohlo zdát, že investice do indexu PX nedává příliš smysl. Tak jednoduché to ale není. Český akciový trh má totiž několik specifik. Index PX obsahuje pouze omezený počet společností, je výrazně koncentrovaný do několika největších titulů a sektorově není zdaleka tak diverzifikovaný jako globální indexy. Na druhou stranu nabízí nadprůměrný dividendový výnos, expozici vůči domácí ekonomice a pro některé investory může představovat vhodný doplněk globálně diverzifikovaného portfolia.
Další výhodou kopírování indexu PX je průběžné udržování správných vah jednotlivých společností. Investor tak pravidelně přizpůsobuje portfolio jejich aktuálnímu významu na trhu, místo aby mu v portfoliu postupně dominoval jeden nebo dva nejúspěšnější tituly.
Přiznám se, že mě index PX jako investice nikdy příliš nelákal. Jednak mně vadí jeho vysoká koncentrace do několika málo společností, ale hlavně… Při pohledu na historický vývoj je na první pohled patrné, že podstatná část celkového zhodnocení vznikla až po roce 2020, tedy za posledních cca 6 let. Do té doby se index po dlouhou dobu pohyboval víceméně do strany a jeho dlouhodobá výkonnost nebyla úplně přesvědčivá. Z tohoto pohledu tedy index PX rozhodně není můj šálek čaje, ale proti gustu…
Pokud je vaším cílem maximalizace dlouhodobého výnosu, budou pravděpodobně vhodnější globálně diverzifikované indexy. Jestliže ale chcete část portfolia investovat do českých společností nebo věříte jejich budoucímu růstu, může mít index PX své místo i ve vašem portfoliu.
Jak investovat do indexu PX
Pokud jste dospěli k závěru, že chcete část svého portfolia investovat do indexu PX, máte v zásadě tři možnosti. Každá z nich má své výhody i nevýhody a liší se zejména náklady, přesností kopírování indexu a náročností na správu.
1. ETF
Když se řekne investice do akciového indexu, většinu investorů jako první pravděpodobně napadne ETF. U indexů jako S&P 500 nebo MSCI World jde zpravidla o nejjednodušší, nejlevnější a zároveň nejefektivnější způsob, jak kopírovat jejich výkonnost.
Dobrou zprávou je, že ani v případě indexu PX nejsou investoři odkázáni pouze na nákup jednotlivých akcií nebo aktivně spravované podílové fondy. V době psaní tohoto článku existují již dva fondy, jejichž cílem je kopírovat výkonnost indexu PX – Expat Czech PX UCITS ETF a nový WOOD & Company PX ETF, jehož spuštění je plánováno na září 2026.
Oba fondy pasivně sledují cenový index PX, průběžně upravují složení portfolia podle změn v indexu a reinvestují přijaté dividendy. Pro investora tak představují velmi pohodlný způsob, jak získat expozici vůči českému akciovému trhu, aniž by musel řešit rebalancování portfolia nebo nákup jednotlivých akcií.
Přesto mezi nimi existují poměrně výrazné rozdíly. Expat Czech PX UCITS ETF je domicilován v Bulharsku, spravuje aktiva v hodnotě přibližně 1 mil. EUR a jeho celková nákladovost (TER) činí 1,38 % ročně, což je ve srovnání s běžnými ETF zaměřenými na světové indexy několikanásobně více. Naproti tomu novější WOOD & Company PX ETF je český otevřený podílový fond, jehož průběžné náklady podle dokumentu KID dosahují přibližně 0,21 % ročně (0,20 % správní náklady + odhadované transakční náklady 0,01 %). Současně je však třeba počítat s tím, že distributor může účtovat jednorázový vstupní poplatek až do výše 3 %, jehož skutečná výše závisí na způsobu sjednání investice.
Modelové srovnání obou ETF
Pro lepší představu uvádím modelový příklad, který porovnává, jak se rozdílné poplatky obou ETF projeví na výsledné hodnotě investice. Parametry výpočtu:
- délka období: 10 let
- průměrný roční výnos: 8 %
- jednorázová investice 100 000 Kč, pravidelná měsíční investice 4 000 Kč
Přestože oba fondy představují jednoduchý způsob, jak investovat do indexu PX, osobně bych při jejich výběru věnoval velkou pozornost celkovým nákladům. Zatímco u Expat ETF považuji TER ve výši 1,38 % za zbytečně vysoký, u fondu WOOD & Company bude zajímavé sledovat, jaká bude jeho skutečná nákladovost pro běžného investora po započtení případného vstupního poplatku. Vzhledem k tomu, že index PX obsahuje malý počet společností, existuje způsob, jak jeho výkonnost kopírovat levněji a téměř bez odchylky. K tomu se ale dostaneme později…
2. České podílové fondy
Pokud preferujete podílové fondy, nabídka zaměřená na české akcie je poměrně omezená. Během přípravy tohoto článku se mně nepodařilo najít žádný běžně dostupný český podílový fond, který by investoval výhradně do akcií obchodovaných na pražské burze. Většina fondů kombinuje české společnosti s akciemi dalších zemí střední a východní Evropy, jako jsou Polsko, Maďarsko nebo Rumunsko. Typickými příklady jsou „ČSOB Akciový srdce Evropy“ nebo „Amundi CR Akciový – Střední a východní Evropa“.
Stejně jako u ostatních aktivně spravovaných fondů ani zde není cílem věrně kopírovat výkonnost indexu PX. Portfolio manažeři aktivně rozhodují o výběru jednotlivých společností i jejich zastoupení v portfoliu, takže výsledná výkonnost se může od indexu PX výrazně lišit, ať už pozitivně, nebo negativně.
Nevýhodou těchto fondů jsou zpravidla vyšší poplatky. Typicky je třeba počítat se vstupním poplatkem až 3 % a průběžným správcovským poplatkem od 1,5 % do 2,5 % ročně, který je odečítán z majetku fondu.
Pokud je vaším cílem co nejlépe kopírovat výkonnost indexu PX, nejsou aktivně spravované podílové fondy v žádném případě ideální volbou. Jejich portfolia se od složení indexu mohou výrazně odchylovat a vysoké průběžné poplatky budou v dlouhém období citelně snižovat dosažený výnos.
3. Direct indexing
Alternativou k ETF i podílovým fondům je tzv. direct indexing. Jde o strategii, při které investor místo fondu nakupuje přímo jednotlivé akcie obsažené v indexu a sestaví si portfolio tak, aby co nejvěrněji odpovídalo jeho složení a vahám jednotlivých společností v indexu.
Přijde vám to jako složité řešení? V případě indexů jako S&P 500 nebo MSCI World by tomu tak skutečně bylo, protože obsahují stovky až tisíce společností. Index PX je však výrazně koncentrovanější a aktuálně zahrnuje pouze několik málo titulů.
Hlavní výhodou direct indexingu jsou nulové průběžné správcovské poplatky, minimální tracking error a skutečnost, že jednotlivé akcie vlastníte přímo. Na druhou stranu se o portfolio musíte starat sami – při změnách složení indexu (čtvrtletně) bude potřeba čas od času provést rebalancování a některé akcie dokoupit nebo prodat. S tím souvisí ještě jedna věc, na kterou je dobré myslet. Prodej akcií v rámci rebalancování může mít za určitých okolností daňové dopady, pokud nebudou splněny podmínky pro osvobození od daně.
Například k 22. 6. 2026 byly váhy jednotlivých společností v indexu PX stanoveny takto:
Aktuální zastoupení společností v indexu lze sledovat přímo na stránkách pražské burzy.
Osobně bych při direct indexingu nekopíroval index PX do posledního detailu. Do portfolia bych zařadil pouze společnosti s vahou nad cca 1 %, tedy aktuálně ČEZ, Erste, Komerční banku, VIG, Monetu, CSG, Colt a Philip Morris. Těchto osm titulů zajistí poměrně věrnou kopii výkonnosti indexu, přičemž portfolio zůstane jednoduché na správu a bude vyžadovat jen občasné zásahy. Váhy jednotlivých akcií bych navíc neupravoval při každém čtvrtletním rebalancování indexu, ale až ve chvíli, kdy by se od aktuálních vah indexu výrazněji odchýlily.
Srovnání jednotlivých možností
| Kritérium | ETF | České podílové fondy | Direct indexing |
|---|---|---|---|
| Jednoduchost | ⭐⭐⭐⭐⭐ | ⭐⭐⭐⭐⭐ | ⭐⭐⭐ |
| Kopírování indexu PX | ⭐⭐⭐⭐⭐ | ⭐⭐ | ⭐⭐⭐⭐⭐ |
| Poplatky | Nízké | Vysoké | Minimální |
| Tracking error | Nízký | Vyšší | Minimální |
| Rebalancování | Zajišťuje fond | Zajišťuje správce | Provádí investor |
| Vlastnictví akcií | Ne | Ne | Ano |
| Vhodné pro | Většinu investorů | Investory preferující aktivní správu | Lehce zkušenější investory |
Moje doporučení
Pokud hledáte co nejjednodušší způsob, jak investovat do indexu PX, dává podle mě největší smysl WOOD & Company PX ETF. Oproti konkurenčnímu Expat Czech PX UCITS ETF nabízí výrazně nižší průběžné poplatky a zároveň automaticky zajišťuje rebalancování portfolia.
Pokud jste ale ochotni věnovat portfoliu několik minut čtyřikrát ročně, určitě bych dal přednost direct indexingu. Díky malému počtu společností v indexu PX lze portfolio sestavit poměrně jednoduše, dlouhodobě ušetřit na průběžných poplatcích a zároveň dosahovat výkonnosti velmi blízké samotnému indexu.